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东方通信:逻辑逐步兑现,业绩逐季好转

发布时间:2014-10-30    研究机构:海通证券

事件:

公司于2014年10月28日晚间公布三季报。公司公布三季报,收入27.38亿,同比增长9.3%,净利润9787万,同比持平。

点评:

公司业绩逐季好转:通过2014年内三个季度的业绩可知(一季度业绩同比-48%,中报业绩同比-23%,一至三季度业绩同比0%),公司业绩正在逐季好转,增速在单季加快,而上半年的业绩下滑不是因为公司的行业和运作出了问题,反而是因为行业机会大增,公司加大投入,抢占市场制高点,但这些投入不能够立刻产生效益导致的。同时公司去年有7000万的非经常损益,如果扣除这一项,公司的业绩增速还是不错的。

电子金融进口替代加速:电子金融机具进口替代的趋势越发明显,公司是目前通过金融机具“国家加密算法”测试的两家公司之一(另一家为广电运通),随着信息安全的深入人心和我国自有技术的成熟,广阔的市场空间正在逐步打开,公司目前正在积极参与工商银行、邮储银行等大客户的一体机招标,如果中标,将会对今后三年的电子金融机具市场产生格局变化的影响。2-3年内完全可能复制广电运通现在的成就。

专网方面龙头趋势初现:毫无疑问,今年是公司在专网方面厚积薄发的一年。公司已经获取的订单在4-5亿之间,远远的超过了竞争对手,已经是一骑绝尘的局面。2014年与以前比,专网招标的规模和金额,都有大幅度的增长,珠海市3亿的大单,花落东方通信(600776),代表着中国企业完全替代海外产品的开始。随着经济转型,民间阵痛是必然的,群体性事件将会逐步增多,社会公共安全需求将会像视频监控行业一样成长起来,行业发展趋势无疑是积极向好的,公司大有可为。

信息安全正在稳步推进:互联网金融诈骗随着互联网发展的逐步深化而逐步增多,公司在2013年就已经开始做相关的研究,现在已经在和数家互联网巨头合作,运用公司在通信物理底层的技术积累,逐步解决这些问题,后续空间巨大。

盈利预测与投资建议:我们预测公司2014-2016的EPS 为0.259,0.529和0.755元,PE 为38.6,18.3和13.2倍,考虑到公司业务处于龙头或是双寡头地位,行业处在爆发的前期,同时2015-2017年是公司股权激励的行权期,公司有动力释放业绩,目标价16.8元,为2015年PE 的31.7倍,维持买入评级。

风险提示。行业发展不达预期,市场系统风险。

申请时请注明股票名称