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东方通信:辽宁小试牛刀,期待后续更大成功

发布时间:2014-03-21    研究机构:海通证券

事件:

东方通信(600776)3月18日晚间公告,公司获得辽宁省大连市公安数字集群订单6000万,加上前期地铁警用订单,共获得约9000万的定单。是个好的征兆,但只是开始,诸君还需努力。

点评:

1. 记得3年前,我写了关于东方通信的深度报告,提出公司如果要实现由凤凰涅盘到再铸辉煌,有三个步骤:1)实现国有体制内有效的员工激励,2)电子金融要有超越广电运通的霸气,3)数字集群坚持再坚持,有浙江省外的较大订单。目前公司上升态势良好,但这只是开始,诸君还需努力。

2. 国有体制内的有效激励:目前,公司的现金激励不错,股权激励也在2013年6月完成第一期。希望公司随着业绩的逐步提升,进一步完善公司的激励体系,不仅仅是上市公司,也需要包含集团公司,将业绩、现金和股权(或者类似股权)激励结合的更好。另外,希望公司也更多的考虑广大的投资者,将市值也纳入激励的管理范畴。从长期看,能够做到股东、员工、投资者共赢,这不仅仅有利于公司的内生成长,也有利于公司在更大范围内寻找外延发展的合作伙伴。

3. 电子金融面临大的转折点,机会难得:目前通过国密设备测试只有公司和广电运通,海外ATM厂商的竞争力将会加速衰退,主要的竞争对手市场份额较高,大幅度增长难度较大。目前公司市场份额约为10%,至少还有2倍的空间可以挖掘。VTM是一个全新的市场,我们预计3-5年内将形成数十亿的市场,目前只有公司和广电运通能够制造,希望能够把握机会,快速形成市场规模。

4. 数字集群多利用钱多、人多和技术全面的优势:公司在通信领域深耕了几十年,技术的能力和对网络的理解,毫无疑问在国内专网厂家中是最好的。利用这个优势,能够开发出满足客户深层需求的产品,同时利用资金优势和人力优势,在专网建设和信息安全领域建立起实际的优势。

5. 2014年,利润总额并不是特别重要,重要的是市场份额和先手优势:2014年,是公司厚积薄发的一年,利润并不是特别的重要,重要的是市场份额和先手的优势,电子金融的ATM领域如何多抢占海外厂商留下的市场空间,VTM如何抢先进行试商用,数字集群如何更好的采用市场策略,占有更多的市场份额,信息安全领域如何做好商业模式都是巨大的挑战,希望公司一步步的走的稳健而快速。

6. 盈利预测和目标价:我们预计公司2013-2015的EPS为0.145元,0.293和0.553元,考虑到公司的长期向好和高成长的可能,调高6个月目标价至16.59元,为2015年的30倍PE。

7. 风险提示:行业发展不达预期,市场系统性风险。

申请时请注明股票名称