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东方通信:扣非后净利快速增长,关注公安专网订单落地

发布时间:2013-10-30    研究机构:兴业证券

营收快速增长,ATM机驱动公司利润稳步增长2013年前3季度公司实现营业收入25.1亿,同比增长30.53%,主要来源于贸易业务和ATM业务的增长;3季度公司营收7.1亿,同比增长2.02%,增速放缓的原因为贸易业务增长放缓,由于其毛利较低,对利润影响不大。

2013年前3季度公司实现归属于上市公司股东的净利润9795万,同比增长4.44%,主要受投资收益减少影响;扣非后归属于上市公司股东的净利润5113万,同比增长25.25%,主要来自于公司ATM机业务的增长。

主营毛利率稳定、费用规模平稳2013年3季度公司毛利率为12.38%,同比上升近2个百分点,环比上升5个百分点,主要原因在于公司毛利率较低的贸易收入占比下降,结构性变化所致;公司主营金融电子毛利率稳定。

2013年3季度公司三项费用率为11.96%,同比增长1.5个百分点,主要原因在于管理费用有所增长,而公司收入规模平稳,预计公司全年费用规模将保持平稳。l全年业绩稳步增长,中长期分享行业“白金三年”业绩有望爆发前3季度公司业绩增长主要来源为金融电子业务,集群业务收入较少,但已签订及待签订订单达数千万(主要是TETRA,小部分为PDT),部分有望年内计入,部分明年计入。因此,全年看,我们认为公司基本面并无变化,ATM机业务平稳增长,无线集群业务收入爆发静待明年。

中长期看,无线集群通信业务是公司战略发展重点,公司坐拥TETRA和PDT技术,背靠中国普天,资源禀赋突出,有望在2013年底开始随着公安专网市场规模启动后,分享行业的“白金三年”,获得高速增长。市场需要持续关注PDT订单的落地情况.

盈利预测:全年来看,公司主营在我们预期之内有望保持15%-20%稳步增长。中长期看,我们看好公司受益于公安专网“白金三年”而快速发展,考虑到公司投资收益有所减少,我们小幅下调公司利润1千万,预计13-15年EPS为:0.18、0.28、0.42元,对公安专网落地持续关注,维持“增持”评级。

风险提示:公安专网推进低于预期、行业竞争激烈

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