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东方通信:中报业绩符合预期,静待公安专网催

发布时间:2013-08-21    研究机构:兴业证券

投资要点

事件:

公司发布2013年中期报告:2013年上半年公司实现营业收入17.97亿,同比增长46.72%,实现归属于上市公司股东的净利润8098万,同比增长18.91%,每股EPS为0.064元。

点评:

贸易业务推动公司营收快速增长,ATM机驱动公司利润稳步增长

2013年上半年公司实现营业收入17.97亿,同比增长46.72%,主要来源于贸易业务的增长,上半年公司其他及贸易业务收入达8.9亿,同比增长71.86%,但由于毛利率极低,利润贡献有限。

2013年上半年公司实现归属于上市公司股东的净利润8098万,同比增长18.91%,主要来自于公司ATM机业务的增长,上半年公司金融电子业务实现营业收入2.68亿,同比增长11.16%,毛利率32.46%,同比提升0.69个百分点。

主营毛利率稳定、费用规模平稳

2013年上半年公司毛利率为10.94%,同比下降近2个百分点,主要原因在于公司毛利率较低的贸易收入的大幅增长,结构性变化所致。分产品看,公司主营毛利率稳定,金融电子上半年毛利率为32.46%,同比提升0.69个百分点,其他及贸易业务毛利率5.67%,同比增长2.33个百分点。

2013年上半年公司三项费用率为8.15%,同比下降4个百分点,主要原因在于公司收入规模的大幅增长;从费用规模来看,上半年公司三项费用为1.46亿,同比基本持平,预计全年仍将保持这一趋势。

全年业绩稳步增长,中长期分享行业“白金三年”业绩有望爆发

上半年公司集群业务收入较少,仅几百万,但已签订及待签订订单达数千万(主要是TETRA,小部分为PDT),有望下半年计入。因此,全年看,我们认为公司基本面并无变化,ATM机业务平稳增长,下半年无线集群业务收入的确认将确保公司稳步增长。

中长期看,无线集群通信业务是公司战略发展重点,公司坐拥TETRA和PDT技术,背靠中国普天,资源禀赋突出,有望在2013年随着公安专网市场规模启动后,分享行业的“白金三年”,获得高速增长。

盈利预测:公司中报符合我们业绩预期,全年有望保持15%-20%稳步增长。中长期看,我们看好公司受益于公安专网“白金三年”而快速发展,预计13-15年EPS为:0.18、0.28、0.41元,复合增速超过50%,后续公安专网招投标展开后订单的不断落成将是股价的催化剂,维持“增持”评级。

风险提示:公安专网推进低于预期、行业竞争激烈

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