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东方通信:营收平稳增长,期待下半年发力

发布时间:2012-08-22    研究机构:方正证券

点评:

营收平稳增长,利润低于预期 公司报告期内实现营业收入12.25亿元,微幅增长0.3%,低于我们之前预期;公司通信电子制造、金融电子设备、交换传输网络和其他业务及贸易上半年营收同比增速分别为5.16%、-10.74%、3.27%和4.50%。主营增长平缓,主要系金融电子、数字无线集群业务受招标进程及收入确认延后影响;实现归属于上市公司股东的净利润6810万元,同比下降25%,主要系收入增长缓慢,而同期三费规模达到1.50亿元,相对上年同期的1.46亿元呈增长趋势。

金融电子和数字集群下半年将发力成长 公司金融电子业务目前已处于行业第二位置,产品已成功进入工商银行、中国银行和邮储银行,份额提升空间大。随着下半年招标进程推进以及前期中标项目(公司5月底中标邮储银行8867万元项目)进入收入确认期,金融电子将增速恢复增长。

数字无线集群业务方面,随着沈阳、杭州项目等地项目的不断推进,公司核心技术能力进一步提升,拥有可同时支持TETRA、PDT、模拟系统混合组网的集群通信系统能力。随着试验网项目标杆效应的树立,公司将进入商用项目跑马圈地阶段,集群业务将成为公司新的利润增量来源和成长推力。

盈利预测及投资评级 我们维持公司的盈利预测,预计2012-2014年归属母公司的净利润分别为3.33亿元、5.56亿元和7.81亿元,EPS分别为0.26元、0.44元和0.62元,对应PE分别为22.73、13.59和9.66倍。维持公司“买入”的投资评级。

风险提示 集群由于政策影响不能快速启动,电子金融大客户开拓不顺利

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