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通信行业:《结构性机会-高景气子行业龙头+低估值组合》

时间:2017-02-26    机构:海通证券

“高景气子行业龙头+低估值“组合:市场热点有从周期、消费部分转向机构低配、估值回落的TMT及医药的动态。年初以来通讯行业指数各行业表现倒数,但1月中旬以来的反弹结构性机会不少,逻辑核心围绕“高景气子行业龙头+低估值“组合,重点推荐:1)光器件~光迅科技(产品技术升级驱动的国产化替代、Vcsel激光器为代表的成熟光器件从工业走向海量的消费电子市场),2)专网~海能达(国内持续受益专网模转数升级红利、海外一带一路及国际化推进顺利),3)低估值~通信设备蓝筹:星网锐捷、中兴通讯、烽火通信。

光通信板块依然是通信行业2017年重点投资领域之一 ,上游——国内光器件龙头光迅科技(全球NO.4)、云计算中心光模块国内龙头中际装备(关注)(收购苏州旭创,股价开始反映重组方案顺利通过的预期),其次博创科技、新易盛、天孚通信(关注)等,下游设备商烽火通信、中兴通讯均继续受益流量持续高增长推动的产业趋势 。光纤光缆子行业A股龙头亨通光电(定增已过会待发行) 、中天科技维持“买入”评级及关注H股长飞光纤光缆,2017年动态估值均处于11~15xPE的历史底部区间,可作为防御配置的优选标的!2017年物联网主题投资,将侧重优选具有核心技术支撑能力的企业及下游行业应用中卡位布局领先的公司,重点推荐高新兴,先后收购中兴智联、中兴物联,车联网产业布局落子实。其次,关注物联网智慧医疗领域的思创医惠、宜通世纪,M2M通信模块企业移为通信、物联网领域IC分销企业润欣科技、煤矿监测领域梅安森等。

一带一路建设配套重点是信息基础设施,处于全球领先的国内电信设备企业预期将最受益一带一路地区的信息基建。从海外收入占比、增速、海外业务市场与一带一路国家的相关性角度,海能达是通信行业一带一路标的龙头。结合相关企业海外市场战略、业务相关性及估值,其他一带一路标的推荐上游-光迅科技(光器件),中游-烽火通信/亨通光电/中天科技(光传输网设备&光纤光缆)、星网锐捷(IP数通设备)、下游-高新兴(新疆地区“智慧城市”) ,及关注中兴通讯(全产业链综合型) 。

国企改革是2017年包括通信行业在内的,重要主题性机会。我们重点推荐的中国联通、星网锐捷是通信行业比较代表性的混改标杆。类中国联通、星网锐捷的混改模式和号百控股模式的资产注入模式是通信行业国企改革关注重点;涉及央企序列的CETC系杰赛科技等、CEC系、中船系~中电广通、邮科院系~长江通信等、大唐系~高鸿股份等、普天系~东方通信(600776)/上海普天/东信和平,地方国资的陕西省~烽火电子、深圳~特发信息等,建议关注。

主要风险因素:中小创的系统性估值波动。