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通信行业2016年业绩分析:创业板增速领先

发布时间:2017-02-07    研究机构:海通证券

通信行业主板/主板(不含联通)、中小板、创业板个股(剔除预告亏损者)2016年总体净利润同比增长-27%/38%、7%和68%,创业板个股整体增速领先;按年报预告平均净利润计算EPS,剔除亏损和PE 200x以上的公司,主板、中小板、创业板通信个股2016年平均PE为56倍、67倍和44倍;如果2017年维持16年业绩增速假设,通信行业2017年主板PE降低到41倍、中小板PE降低到63倍、创业板PE降低到26倍,虽然我们判断整体创业板指数仍有下降空间,但后续分化将加大、已具有择优配置的空间 !对比整体情况,中小板、创业板年报预告披露已完成,总体来看净利润同比增长54%、41%,对比三季报33%、37%的增速,四季度公司业绩普遍向好,计入年报预告,2016年中小板、创业板PE为42倍和57倍,整体估值回归14年中和13年底,预计2017年一季报后估值将进一步回落。

2月份,我们从子行业景气度及公司基本面角度,继续推荐光模块&光网络设备子行业:重点推荐光迅科技、烽火通信,其次新易盛、博创科技,及关注中兴通讯、中际装备;光通信行业景气度高且具持续性,估值已调整到比较好的配置区间 !5G的主题投资角度,我们也优先推荐光模块及光网络设备子行业。光纤光缆子行业A股龙头中天科技、亨通光电2017年估值均已回落到11~15xPE的历史合理区间,在二家企业均预期与2017年上半年完成定增发行及港股长飞光纤光缆回归A股的背景下,中天、亨通可作为防御配置的优选标的。

短期超跌反弹,继续重点关注二类:一类是重大资产重组复牌补跌后反弹,推荐高新兴,关注天源迪科、东土科技;另一类,基本面增速强劲、估值快速消化的超跌反弹,推荐光迅科技,关注网宿科技、光环新网。其他超跌反弹,关注华星创业、世纪鼎利、振芯科技、武汉凡谷。

国企改革是2017年包括通信行业在内的,重要主题性机会。中国联通、星网锐捷是通信行业比较代表性的混改标杆。通信行业国企改革机会上,我们重点关注类中国联通、星网锐捷的混改模式和号百控股模式的资产注入模式。梳理电信行业的央企序列和地方通信国企,在中国联通、星网锐捷之外,尚未国改、建议关注的标的:CEC系;中船系~中电广通;邮科院系~长江通信;大唐系高鸿股份等;普天系~东方通信(600776)、上海普天、东信和平;地方国资的陕西省~烽火电子、深圳~特发信息等。中电广通、长江通信、烽火电子,关注实际控制人未来集团资产注入预期。

具有一定安全边际对标、小市值个股的交易性机会,建议关注日海通讯(现价与珠海润达泰溢价收购控股权价格仍有30%价差、12/10大额员工持股计划未来启动实施及并购转型是对股价的关键驱动)、北纬通信(实际控制人和核心高管2016年持续单向增持、业绩反转)等。

主要风险因素:中小创的系统性估值波动。

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